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预计短纤短期进入震荡走势:国海良时期货10月14早评

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  1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为77385元/吨,涨跌-295元/吨。

  6.总结:9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨,环比下降0.92万吨,降幅为0.91%,同比下降0.76%,需求端9月电铜杆和电线电缆周度开工率回升明显。技术上看,短期目标位指向77500-78000已实现,多单见好就收,逢支撑位做反弹。支撑位74500-75600,70700-71600。注意需要辗转做反弹。

  1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为25510元/吨,涨跌500元/吨。

  7.总结:因锌精矿供应紧张一直未能缓解,并且精炼锌联合减产声明后减产需要很久才能完全兑现,且旺季马上就要来临,下有支撑。第一支撑位22800-23200,第二支撑位前低,逢支撑做反弹为主。此为策略1。策略2为突破23800-24000一线重要压力继续加仓做多。目前目标已实现,多单见好就收,逢支撑做反弹。支撑位依次为23500-24000,22500-22800。

  2、期货:锰硅主力合约基差-188元/吨(-12),锰硅月间差(2501合约与2505合约)-64元/吨(-16);硅铁主力合约基差22元/吨(-54),硅锰月间差(2501合约与2505合约)-40元/吨(4);

  5、库存:锰硅63家样本企业库存18.55万吨(-1.3),硅铁60家样本企业库存5.68万吨(-0.19);

  6、总结:锰硅方面,期货价格主力合约收盘于6388元/吨,较上一交易日上涨12元/吨。市场情绪逐渐平稳,上周六的财政政策或将激发市场情绪引起盘面价格的变动。估值端方面,成本略有下降,北方地区利润略有上升,然而广西由于现货下降的下跌,利润空间再度被压缩。驱动端,下游钢厂的盈利率大幅度提高,铁水产量也相应增加,致使锰硅需求也大面积上涨。锰硅厂供给侧同样变化明显,开工率和产量都有所下滑,带动库存近三月来首次下降。总体来说,供需格局开始逐渐改善,短期锰硅跟随宏观政策波动,但中长期来看,锰硅仍需注意高位的库存水平和终端需求恢复情况,这仍是制约锰硅的主要的因素。后续持续关注下游钢厂的复产情况、锰硅厂产量及仓单库存表现。

  硅铁方面,期货价格主力合约收盘于6678元/吨,较上一交易日上涨54元/吨。市场情绪平稳,硅铁盘面价格震荡运行,短期受到宏观影响。估值方面,硅铁成本线较上一交易日相对来说比较稳定。现货方面宁夏市价下降50元/吨,各地区利润在前期的上涨中略有盈利。驱动端,本周硅铁产量与上周相比增幅明显,供给不减反增。其次,尽管下游钢厂铁水产量大幅度的增加,但对硅铁需求增幅不明显,幅度很小。库存持续下降,但本周供给的大幅度的增加和增幅很小的需求会带来仓库存储上的压力。总体来说,硅铁供需较上周反而更加宽松,不过幅度不大。短期来看,硅铁跟随宏观政策波动,中长期震荡运行。后续持续关注硅铁厂产量库存表现及下游需求恢复情况。

  1、现货:上海3700元/吨(40),广州3950元/吨(20),北京3840元/吨(40);

  4、需求:周表需248.5万吨(60.99);主流贸易商建材成交14.1685万吨(1.65);

  6、总结:宏观预期转暖+螺纹库存低位+焦炭涨价带动螺纹反弹。近期,宏观政策引发的预期回暖可谓是轰轰烈烈的上演。虽然周内出现回调,但这种回调并非意料之外,更多的是急涨后对估值的理性修复。回归到螺纹自身,由于表需的超预期上涨和库存水平的持续偏低,螺纹基本面呈现健康的格局,奠定了其很难出现大幅度的下跌。另一方面,进入十月以后,铁水近10万吨/日的大面积上涨带动炉料走强,焦炭连涨三轮、铁矿石的金额重返100美金也让螺纹的成本支撑更加稳固,支撑了螺纹钢估值的上行趋势。加上本周废钢价格、日耗持续上涨,为螺纹打开了上方空间。短期内,周六会议以后,中央刺激政策力度仍在持续,宏观情绪转暖的主旋律并未改变,基本面健康、成本有支撑的背景之下,宏观情绪的转暖和终端需求的好转将逐步推动螺纹价格偏强运行,此轮上涨将会呈现一波三折,前期的悲观释放之下市场需要反复确认目标价格的稳固性。四季度产能置换政策或出台新规则,将持续关注。后续将持续关注国内外宏观政策、产业链库存传导情况。

  1、现货:超特粉696元/吨(23),PB粉800元/吨(22),卡粉920元/吨(20);

  5、需求:45港日均疏港量325.005万吨(325.01),247家钢厂日均铁水产量233.08万吨(5.06),进口矿钢厂日耗288.15万吨(5.26);

  7、总结:宏观预期回暖+钢厂铁水大面积上涨带动矿价高位盘整,后续政策实际落地情况和实物工作量才是关键。近期,铁矿石跟随成材出现反弹,其中最直接的缘由是九月下旬降息、降准、降房贷利率等一系列组合拳带来的宏观情绪提振,铁矿石跟随风险资产和黑色板块反弹。回归产业本身,铁矿石远端发运出现明显减量、到港亦季节性减量,铁水的大规模上涨带动港口去库,但当前矿价回归100美金之上,非主流发运有增加的可能性,因而市场对远端发运增量仍有预期,因此当前仓库存储上的压力仍是不可忽视的重点。短期内,矿价或跟随板块和情绪的提振有小幅反弹,配套政策的落地或能改善终端需求从而正向反馈至铁矿石上,打开矿价上方空间,850-900元/吨一带存在压力。另外,此前悲观情绪需要时间消化,本轮反弹或将呈现一波三折的走势,且由于铁矿库存高位,反弹高度将弱于钢材。后续将持续关注海外发运、港口库存及钢厂生产情况,另置换产能的接续政策四季度或有出台,后续将持续关注。

  4.总结:成本端原油后续怎么走,阶段性节奏或者说力度要关注以色列对伊朗的报复情况,这个无法预判,只能给出两种假设情形下可能走势。但需要明确的是我们给到的四季度油价反弹逻辑组合基本盘没有变化,四季度油价大方向就是看多,突发性事件走势变化的不同仅仅带来四季度油价反弹大方向下的走势节奏不同。

  4.总结:节后聚烯烃价格在假期原油上涨带动下出现跳空高开,但随着油价走势进入震荡,聚烯烃上周走势也偏震荡。目前盘面交易逻辑仍是成本驱动,成本端原油我们维持对四季度油价反弹走势判断,即非高频领先指标四季度平衡表去库+供应端给到OPEC+12月开始增产中性预期+高频领先指标指引下四季度美国成品油超季节性需求走强的反弹组合,但目前也只能看到弱反弹,甚至如果中东局势缓和还会出现价格下降修复前期交易局势紧张的上涨,所以聚烯烃反弹过程也会很纠结。

  3.总结:节后短纤受假日期间外盘油价上行影响跳空高开,但高开后出现震荡走弱。从现货价格估值角度看,结合现货价格来到区域价差西南-200给到的估值相对上边际附近,反弹走势受阻,但随价格回落,目前价格逐步向再生料仿大化+500给到的下边际靠拢,从估值角度看,短纤价格暂时上下受限,走势偏震荡。考虑到成本端原油短期走势也较纠结,预计短纤短期进入震荡走势,本周上半周价格上冲后可能仍有回落。

  1.现货:漂针浆银星现货价6300元/吨(100),凯利普现货价6400元/吨(100),俄针牌现货价5850元/吨(50);漂阔浆金鱼现货价4750元/吨(0),针阔价差1550元/吨(100);

  3.供给:上周木浆生产量为45.4009万吨(0.79);其中,阔叶浆产量为为23.59万吨(0.64),产能利用率为93.84%(2.54%);

  4.进口:针叶浆银星进口价格为765美元/吨(0),进口利润为105.23元/吨(100),阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨(0),进口利润为-525.56元/吨(0);

  5.需求:木浆生活用纸均价为6560元/吨(0),木浆生活用纸生产毛利201.5元/吨(-46.87),白卡纸均价为4094元/吨(0),白卡纸生产毛利359元/吨(94),双胶纸均价为5090元/吨(0),双胶纸生产毛利-116.6元/吨(0),双铜纸均价为5635.71元/吨(0),铜版纸生产毛利750元/吨(0);

  6.库存:上期所纸浆期货库存为377481吨(3);上周纸浆港口库存为172.9万吨(-0.5)

  7.利润:阔叶浆生产毛利为1161.7231元/吨(0),化机浆生产毛利为7.8154元/吨(0)。

  8.总结:日内涨跌幅2.43%,现货价格6300元/吨(100),针阔价差1550元/吨(100)。基差高位下,期价向上修复,因此今天期价大面积上涨基差回归50点。UPM通知中国客户新一轮针叶浆报价上调20至820美元/吨,成本端支撑仍存。目前纸浆消费旺季已过半,除生活用纸旺季表现不错外,其余纸种旺季订单和去库均没有到达预期,10月下游随着旺季进入尾声,需求逐步转弱。而供给端,欧洲和全球木浆港口累库,海外衰退造成中国供应压力风险提升。基本面上行驱动较弱,因此纸浆上方空间存在限制。但需要我们来关注的是,港口库存连续四周去库,仓单也一下子就下降,旺季针叶浆现货下跌有限,受期价价差约束,期价贴水程度超过450点的可能性较小。因此,维持纸浆近期区间震荡观点不变,上方压力位在6050-6100元/吨附近,下方支撑在5600-5700元/吨附近,关注下游开工利润和宏观变化。

  1.现货:尿素小颗粒山东现货价1840元/吨(-30),河南现货价1860元/吨(-10),河北现货价1890元/吨(-30),安徽现货价1880元/吨(-10);

  3.供给:尿素日生产量为19.245万吨(0.07),其中,煤头生产量为15.081万吨(0.07),气头生产量为4.164万吨(0);

  4.需求:上周尿素待发订单天数为8.94天(-0.3),下游复合肥开工率为32.33%(-3.31),下游三聚氰胺开工率为56.16%(-3.59);

  6.库存:昨日上期所尿素期货仓单为2525张(0);上周尿素厂内库存为94.41万吨(-3.8);上周尿素港口库存为22万吨(0.2)

  7.利润:尿素固定床生产毛利为-331元/吨(60),气流床生产毛利为166元/吨(35),气头生产毛利为90元/吨(0)。

  8.总结:尿素日内涨跌幅-1.09%,现货价格多数下跌10-30元/吨。尿素冲高回落,回归基本面。近期尿素检修装置增加,预期供应小幅回落,但整体供应已经偏宽松。下游秋季肥走货较好,复合肥加工有所增加,库存有所去库,短时预计持续至中下旬,需求端有所支撑。预计回调后震荡整理为主。

  4.供应:中国粮油商务网数据显示,第41周进口压榨菜粕产量5.71万吨。

  6.库存:中国粮油商务网数据显示,截止第40周末,国内进口压榨菜粕库存量为6.0万吨,较上周的4.0万吨增加2.0万吨。

  7.总结:USDA10月报告数据显示,预估美国2024/25年度大豆单产预估为53.1蒲式耳/英亩,9月预估为53.2蒲式耳/英亩。大豆产量预估为45.82亿蒲式耳,9月预估为45.86亿蒲式耳。大豆出口量预估为18.5亿蒲式耳,9月预估为18.5亿蒲式耳。大豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳,9月预估为5.5亿蒲式耳。对南美新季大豆预估均未做调整。报告整体符合预期。近期南美大豆产区迎来降雨改善,给大豆价格带来调整压力。加拿大农业部9月报告预估24/25年度加菜籽产量同比小降。阿省、萨省油菜籽新作单产预估遭下调与之相呼应。当下旧作结转仓库存储上的压力较大,商业库存处于历史同期顶配水平。农户挺价心态不算积极。11月后关注豆菜粕价差回升机会。

  4.供给:SPPOMA多个方面数据显示,10月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降6.46%,油棕鲜果串单产下滑7.15%,出油率增加0.13%。第41周进口压榨菜油周度产量1.76万吨

  5.需求:ITS多个方面数据显示,马来西亚10月1-10日棕榈油产品出口量为509962吨,较上月同期的448985吨增加11,966吨或13.6%。第41周菜籽油成交量4000吨

  6.库存:截止第40周末,国内棕榈油仓库存储的总量为52.7万吨,较上周的49.5万吨增加3.2万吨。国内豆油库存量为131.5万吨,较上周的131.8万吨减少0.3万吨。国内进口压榨菜油库存量为45.4万吨,较上周的44.8万吨增加0.6万吨。

  7.总结:MPOB报告数据显示,马来西亚9月底棕榈油库存为201万吨,较8月底增加6.93%,为1月底以来顶配水平。9月毛棕榈油产量为182万吨,较8月减少3.8%。9月棕榈油出口为154万吨,较8月增加0.93%。此前调查显示,库存预估为195万吨,产量预估为187万吨,出口量预估为150万吨。马棕本土消费显著下滑致使库存超预期上升。高频船运机构多个方面数据显示,10月上旬欧盟、印度棕榈油进口同比增加。USDA预计马来西亚在24/25年将生产约1920万吨棕榈油,比23/24年下降2%。泰国内贸部称,8月棕榈油产量降至32.7万吨,较7月的37.8万吨减少13.4%。尽管如此,今年前8个月棕榈油产量较上年同期的227万吨增加9.3%。EIA多个方面数据显示,美国7月份用于生物燃料生产的豆油用量降至11.39亿磅,6月为12.67亿磅;菜油、牛油用量环比增速显著。SEA多个方面数据显示,印度9月棕榈油进口量环比下降逾33%,至527314吨。豆油进口量下降15.4%,至384382吨;葵花油进口量下降46.2%,至十个月低位152803吨。植物油库存从前一个月的293万吨降至245万吨。需求端负反馈表现较慢。

  1.现货:局部下跌。主产区:哈尔滨出库1920(0),长春出库2090(-20),山东德州进厂2090(-10),港口:锦州平仓2170(0),主销区:蛇口2330(0),长沙2340(0)。

  4.进口:1%关税美玉米进口成本2078(-8),进口利润252(8)。

  5.供给:10月12日,博亚和讯多个方面数据显示,山东地区深加工公司门前到车剩余数475辆(-215)。

  6.需求:我的农产品网数据,2024年10月3日-10月9日,全国主要149家玉米深加工企业(含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业)共消费玉米129.33(+0.87)万吨。

  7.库存:截至10月9日,96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米仓库存储的总量271.4万吨(环比+0.07%)。截至10月10日,18个省份,47家规模饲料企业玉米平均库存26.07天,环比-6.73%,较去年同期+0.12%。截至10月4日,北方四港玉米库存共计121.5万吨,周比+5.5万吨(当周北方四港下海量共计41.7万吨,周比-9.8万吨)。注册仓单量56768(0)。

  8.小结:主产区多地储备库公告收购,价格尚可,关注收购量及对现货价格的支撑效果。维持低位区间震荡的判断,下有种植成本支撑,种植成本之下空间存在限制,不建议追空,有回踩前低甚至创新低出现,更多可关注超跌反弹的阶段性机会,逢低试多。

  1.现货:新疆15224(-86);CCIndex3218B 15542(-30)2.基差:新疆1月1050;3月1175;5月1115;7月1090;9月875;11月13803.生产:USDA10月报告调减美棉产量,继续调增期末库存,新产季库存同比有所减少。产业端国内市场下游纺纱织布产能开工率有所好转,开工率连续数周度有反弹。4.消费:国际情况,USDA10月报告调减消费和全球贸易量;国内市场下游近期有去库迹象,但是终端消费预期环比转好。5.进口:8月进口15万吨,同比减少3万吨,进口利润压缩边际减少了进口总量。6.库存:纺企棉花原料库存稳定,下游产品去库节奏持续,终端消费有改善迹象。7.总结:美棉价格有反弹,同时近期内盘跟随反弹,产业链利润开始向下游修复,继续观察下游消费表现是否持续变好,另外关注美棉优良率变化和收割情况。

  1.现货:南宁6540(0)元/吨,昆明6305(0)元/吨2.基差:南宁1月693;3月707;5月706;9月712;7月736;11月6333.生产:巴西8月下半月产量同比减少,累积量增加幅度环比减少,巴西新产季中南部产量预估调减到3900-4000万吨区间,估计量预计有所下调;印度和泰国甘蔗进入生长季节,关注主产地天气情况,印度乙醇政策影响出口政策,预计保持紧缩。国内全国糖厂压榨结束,供给端需要依靠进口糖维持。4.消费:国内情况,需求端暂时正常,下游进入季节性备货旺季。5.进口:1-7月进口171万吨,同比增加50万吨,本产季进口总量359万吨,同比增加61万吨,二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开,关注下半年进口买船和到港情况。6.库存:8月110万吨,同比增加22万吨。7.总结:国际市场巴西产量预估调减,印度新产季出口预计紧缩,全球糖价估值面临调整。当前国内港口进口糖开始陆续到港,北方甜菜糖开始上市,国内糖价短期内上方仍然有明显压力,上方空间预计有限。