东吴证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋,许钧赫近期对信捷电气进行研讨并发布了研讨报告《2024年报及2025年一季报点评：大客户战略将迎收获期，机器人打造第二增长极》，给予信捷电气买入评级。
信捷电气(603416) 出资关键 25Q1营收同比+14%、归母净利润同比+3%、扣非净利润同比+8%、成绩契合商场预期。公司发布24年报及25年一季报，24年完成盈余收入17.08亿元，同比+13.5%，归母净利润2.29亿元，同比+14.8%，扣非净利润2.03亿元，同比+25.8%。25Q1/24Q4完成盈余收入3.88/4.98亿元，同比+14.3%/+17.5%，归母净利润0.46/0.54亿元，同比+3.5%/+22.3%，扣非净利润0.40/0.46亿元，同比+8.2%/+32.8%，成绩全体契合预期。 产品结构改变带动利润率动摇、出售人员布局带动期间费用率短期上涨。24年/25Q1毛利率为37.7%/38.1%，同比+1.9/-0.9pct，出售净利率为13.4%/11.85%，同比+0.2/-1.2pct，首要系产品结构改变导致，24年PLC产品毛利率提高而25Q1低毛利驱动体系收入增速较快。24年/25Q1期间费用率为25.8%/27.9%，同比+2.4/+2.3pct，25Q1出售/办理/研制/财务费用率分别为14.0%/5.0%/9.2%/-0.3%，同比+3.8/-0.2/-1.3/+0.1pct，首要系公司24H2加大出售人员招聘，估计25年将有用操控。 PLC市占率稳步提高、大客户战略将迎收获期。分产品看，24年公司驱动体系(伺服为主)营收8.06亿元，同比+10.57%，毛利率24.46%，同比+0.21pct，其间变频产品营收超4500万元，同比+40%，公司现已构成“PLC+伺服+HMI变频”完好计划，深耕细分职业及大客户。PLC营收6.48亿元，同比+21.09%，毛利率56.25%，同比+2.23pct，公司PLC产品的长处显着，依据MIR，公司24年小型PLC市占率9.5%，同比+2.0pct，一起24年中型PLC出售1000+万元，大型PLC在研，咱们估计未来市占率持续提高。人机界面1.95亿元，同比+9.50%，毛利率32.18%，同比+1.72pct。分出售途径看，公司24年直销收入2.5亿元，同比+26%，公司环绕大客户战略，已有S级以上客户立项80+家，包括矿山、电动车、3C、物流、光伏、包装、半导体、机器人等下流。全年看，公司出售体系革新或将迎来收获期，咱们估计25年主业营收同比+20~30%。 布局人形机器人大赛道、打造第二增长极。公司现在正在开发空心杯电机、无框力矩电机及配套驱动体系零部件，并进行有关产线规划，在驱动器、光编、“小脑”操控等范畴具有有关技术储备。一起公司出资长春荣德光学(编码器及传感器)，后续将持续依据商场及客户的实在需求，组成人形机器人团队加大商场&产品拓宽，打造公司第二增长极。 盈余猜测与出资评级：咱们保持公司25-26年归母净利润2.99/3.62亿元，估计27年为4.39亿元，同比+31%/+21%/+21%，对应现价PE为24x、20x、16x，考虑到机器人赛道空间宽广，保持“买入”评级。 危险提示：宏观经济下行，竞赛加重等。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，甬兴证券刘荆研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为75.99%，其猜测2025年度归属净利润为盈余2.67亿，依据现价换算的猜测PE为27.06。
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该股最近90天内共有3家组织给出评级，买入评级2家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为73.9。
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